拜登政府新的股票回购税对整体股市影响不大。 它甚至可能真的有帮助。 我指的是 对股票回购征收 1% 的新消费税 于 1 月 XNUMX 日生效。

　　这个税有 华尔街某些角落敲响警钟，从理论上讲，回购是支持过去十年牛市的最大支柱之一——任何削弱该支柱的行为都可能导致价格大幅下跌。

　　在总统乔·拜登传达他的意图后，更多的警报响起 对回购征收四倍的联邦税, 至 4%。

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　　虽然这项提案在到达国会山时被认为已经死了，但关注可能将这项税收从 1% 提高的重点降低了它很快被取消的可能性。

　　税收适用于净回购

　　然而，股市多头不必担心。 一个原因是新的消费税——无论是 1% 还是 4%——适用于净回购——回购超过公司可能发行的股票数量。

　　正如多年来广泛报道的那样，许多公司回购的股票往往不足以补偿他们作为公司高管薪酬的一部分发行的新股。 因此，将征收新税的净回购比回购总额小一个数量级。

　　从图表中可以看出，尽管除数每年都有一些波动，但该除数到 2022 年底的水平与互联网泡沫顶部的水平几乎没有变化。

　　对净回购征收消费税颇具讽刺意味。 导致税收产生的许多政治言论都是基于这样的抱怨，即公司回购股票只是为了减少股票稀释，否则当高管获得股票作为其薪酬方案的一部分时会发生这种情况。 但正是当股票回购等于股票发行时，税收才不适用。

　　回购税可能会鼓励更高的股息

　　新的股票回购税可能实际上有助于股市的原因在于它可能对公司的股息政策产生影响。 到目前为止，税法鼓励公司回购股票，而不是在他们想向股东返还现金时支付股息。 通过至少部分取消这种激励，未来的公司可能会比以前更多地转向分红。 这 税收政策中心估计 新的 1% 回购税将导致“公司股息支付增加约 1.5%”。

　　这将是个好消息，因为以美元兑美元，较高的股息收益率比较高的回购收益率具有更多的看涨后果。 （回购收益率的计算方法是将每股回购除以股价。）为了证明这一点，我比较了两种收益率的预测能力。 我分析了 1990 年代初的季度数据，那是市场回购总量开始显着增长的时候。

　　附表报告了回归的 R 方，其中使用不同的收益率来预测标准普尔 500 指数在随后 1 年或 5 年期间的回报。 （r 平方衡量一个数据系列解释或预测另一个数据系列的程度。）请注意，股息收益率的 r 平方明显高于回购收益率

　　底线？ 虽然新的回购税不太可能对股市产生巨大影响，但它确实产生的影响可能是积极的而不是消极的。